投融资平台公司转型发展的几个核心问题

2019-09-19 13:51| 查看:

来源:南京城望投资管理有限公司
从上世纪90年代到现在,这二十多年的时间,平台公司相关政策变化调整非常大。总体来说,地方政府投融资体制改革基本可分为两个阶段:第一个阶段是1994年到2014年,这二十年时间可称为平台公司阶段;第二阶段是2014年43号文印发到现在,我们称为政府债券+平台公司+市场化融资阶段。43号文的出台,平台公司被剥离政府融资职能,整个投融资体制发生了根本变化。
 
一、几个核心内容
 
43号文及后续的一系列文件对地方政府投融资体制产生了重大影响。自2014年以后,整个地方投融资体制发生根本变化。到目前为止,整个地方投资体制合规的融资模式有以下几种。一是政府直接发债,二是平台公司市场化融资,三是购买服务(仅限于棚改与异地扶贫搬迁),四是政府投资/引导基金。
 
当前,政府合规的城乡建设的核心资金来源渠道,有三类:一是财政自有资金;二是政府的债务资金;三是社会资本,包括PPP、商业化的招商引资,包括转型后的平台公司,整个投资都属于社会资本投资。
 
二、融资平台公司转型的几个具体问题
 
(一)平台公司转型方向
 
城市运营商,这是非常成熟的一个理念,整个城市的建设、经营、水电气热、物业、公交,所有的系统都可以作为城市运营的大范畴。目前来说,这个定位应该做一个拓展。有两个方向:
 
第一个方向是国有资本投资运营公司。国务院发布的《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》(国发〔2018〕23号),平台公司可看作国有资本投资运营公司的一个1.0版本。在地市级层面,除了东部沿海一些发达地区,以及其他地市级中一些好的国有企业之外,真正市场化运作的国有企业相对比较少。至少从地市、区县级的层面,未来地方国企的改革、国资的整合、国有体系的搭建一定是基于平台公司的转型,所有核心的国有资源、资产一定会向市场化的平台公司聚集。
 
第二个转型方向是城乡运营商,或者说城乡投资公司,这个范围更广。从2017年乡村振兴战略提上日程,湖北、河南、山东一些地方都在做乡村振兴试点,其中平台公司起了很重要的一个作用,包括土地指标交易换位、基础设施,包括美丽乡村、特色小镇等项目,都会有平台公司参与进来。所以说未来很多地方的平台公司从传统的城市向乡村去拓宽。
 
(二)关于平台公司转型的路径、主体的构建方式
 
平台公司发展转型一般都是从这几个方面去探索实施:一是债务问题,有些县市前几年政策利用的比较好,债务问题比较严重一些,有部分地区相对融资较少,就不存在债务问题。二是资产的整合注入,传统的平台公司已经树立了资产包装的思维或者模式。从现有的角度看,未来公司发债融资要遵循“六真”原则——真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流。把公司的业务、权限、现金流整合到位,让公司真正的有造血能力,实现公司自身信用增值。
 
(三)项目包装和融资模式
 
经营性项目的策划与实施将是未来城投企业持续融资与发展的根本之路。
 
(四)未来市场化业务方向
 
可以总结为三个板块,即BOF。B是基础设施建设,O是城市运营,F是金融服务和产业投资。对区域平台业务定位,实际上就是对整个区域所有资产和资源的系统整理。
 
(五)平台公司主体构建
 
实际上就是公司的架构搭建方式,一般是考虑以下两个方面,一是尽量保证资源资产能够集中,保证这个效率最大化,资金集中、资源集中、人才集中。二是减少协调管理的难度,不同的系统它对应的职能不一样,不同地方会有不同的考虑。因此平台公司的系统整合职能将逐步放大。
 
(六)政企关系的转变
 
要从政府和融资平台公司政企不分的“父子”关系转变为政企清晰“伙伴”关系,具体有以下几点转变:(1)人员身份转变,行政事业单位转为企业身份,当然这需要处理好背后的福利待遇等问题;(2)要把交易契约规则谈清楚;(3)未来项目模式转变,原来是简单的购买服务、直接借钱去做,未来则要按照市场化方式进行运作;(4)地方国有资产将实现统一监管;(5)公司的法人治理与内控制度逐步完善。
 
(七)公司内部管理体系搭建
 
(1)人才体系问题。国企的人才问题是非常突出的,要让专业的人做专业的事,包括外部招聘专业人才,实行市场化薪酬,进行有效的考核管理等;(2)组织架构问题。要做好公司内部管理体系的搭建,合理设置部门、岗位,以及母、子公司的权限划分;(3)管理制度体系问题。合理的公司运营机制要设计好制度、流程和管理标准等。
 
总之,原来的国有企业或融资平台的管理体制,必须要有一个彻底的变革调整,平台公司转型才能运转顺畅。

 
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